如何优化基金定投过程,实现“微笑曲线”?-世界热闻
微笑曲线是众多朋友开启定投开始时,常常接触到的一个词汇,我们往往报以较高的期望,谋划灿烂的未来。但随着定投的推进,微笑曲线并不像“书”中所言那般美丽,甚至过程还有些痛苦。没走完全程微笑曲线,61称之为:微笑镰刀。
(资料图)
那么,所谓的“微笑曲线”到底是什么?其中又会有怎样的问题?如何理解或改善这些问题?
一、什么是微笑曲线
基金定投中的微笑曲线的是:自开启定投之后,在较长的时间里,基金价格震荡下跌,不断探底,然后慢慢回升,回到定投之初价格的过程。
投资者需要经历“亏损→持续亏损→大仓位面对市场底部→漫长磨底→坎坷回升→开始保本→实现盈利”的漫长旅途。
这个过程看似简单,但非常考验人性和定投资金的规划,要选择合适的标的,具备一定的市场估值能力和资金仓位分配的能力,能在底部时期坚持定投,等待估值的回归。
如上图,在定投执行的过程中,先预计了基金下跌的过程,这对于整体定投心态而言,会有较好的帮助。随着时间推移,下跌加深,需要坚持定投,甚至根据估值按计划加大定投额度。这对资金的把握、增量资金的稳定要求不低。
尤其是来到市场底部,如果对标的不熟、对仓位控制不严、对资金把握不准,常常会出现半路弹尽粮绝。最终微笑曲线走了一半,在底部时期反而不能按计划定投,甚至在情绪低落时割肉,实在遗憾。
二、为何会有微笑曲线
1、增量资金的必然性
大部分投资者并无天量资金,我们往往需要慢慢上班,周期性的获得增量资金。这就决定了我们的投资需要一步步来,很难一次性买到位。
不少朋友也都曾问过61:我能在低估时一笔投入么?从有效性来说,如果对标的估值判断有经验,在底部时期一笔买入并无问题。
不过,一笔买入的要求更高,需要对标的有足够理解,对估值有足够判断,对波动有足够经验应对。
对于大部分新手来说,在低估时分批投入优质标的,虽然纸面收益率可能更低,但实际上会帮助我们持有的心态,避免情绪下的错误操作。
毕竟:手中有粮,心中不慌。
2、估值判断的模糊性
无论我们对估值判断有多信心,实际上“估值”仍是一个谜题。估值判断非常主观,广受投资经验、市场情绪、经济周期、外部事件影响。所谓的低估,只是一个大的区间,是一个“历史上相对低估”的区间。
如果在低估时一笔投入,除非有极佳的运气和耐熬的毅力。否则当市场继续惯性下跌时,我们又常常会懊恼:我应该再等等,不应该这么着急。类似的情绪一出现,很容易做一些后悔的操作,比如追涨杀跌。
其实从中长期看,大部分宽基指数在低估时大笔投入,只输时间不会亏钱。但人性不可高估,当市场情绪低落、下跌超过预期时,往往会产生实质性亏损。
如果做好中长期定投计划,慢慢有序定投,对估值判断的精细度要求就会降低。
3、价值回归的周期性
无论是企业增长还是估值回归,说破天需要的都是时间。
企业是经济环境中的企业,任何一个经济主体都逃不过周期的约束。我们的经济一定会在复苏、过热、滞涨、衰退之间来回循环,周而复始、生生不息。企业利润的产生跟经济息息相关,这需要时间。
经济的周期性决定的资本市场的周期性,尤其是A股表现的更加明显,我们市场的牛熊交替非常明显,而且熊长牛短。这个特性就决定估值回归不是请客吃饭,需要一定的时间,从A股历史特性看,一般需要3-5年。
这是我们可以慢慢定投的基础,大部分时候:我们不缺机会,只会缺钱。
4、长期积累的必要性
学会长期主义,其实说说容易,做起来非常难。
但做投资本质上只有一条路可走:长期主义下的价值投资。犹如61写文,从来不咋咋呼呼,从来不标题党,从来不预测市场。老老实实,脚踏实地,慢慢积累,因为所有的捷径都是死路。
投资也是如此,一来任何知识都需要漫长的学习过程,从来不可能一蹴而就。二则经验的积累全看时间,所有的预测只是纸上谈兵,没有实际体验的过程,都不靠谱。财富的积累更是需要时间,一步登天、直接暴富的方式,只存在于某一本书内。
而基于优秀标的、基于估值判断、基于慢慢定投的微笑曲线,不仅能让我们养成“被动存钱”的优秀品质,也能契合市场周期,获得应当的回报。
三、如何优化基金定投过程?
1、恰当的标的选择
既然是长期主义,如果标的半路凋零,那必然竹篮打水一场空。
所以61一直推荐“永远向上”的宽基指数作为核心入门标的,在经验不够充分之前,选择、、、纳斯达克100、标普500等核心宽基指数,是事半功倍的良好选择。
如果经验足够,经历过牛熊交替,体验了市场的无情。那后续再适当补充优秀行业指数,其他国家的核心宽基指数,实现指数基金池的分散和平衡,也是极好的。
2、合适的估值选择
低估,也同样有主观性。
一个标的是否低估,一看历史规律,二看个人波动承受能力。
比方,61表内采用的是PE全历史百分位低于20%时,判定为低估。其实别的博主有用PE < 12时判定低估,有些则是历史百分位低于30%判定低估。这样的判断方式,其实也主观,属于“市场常见标准”。
对于某一个独立个体来说,我们需要契合自身的波动承受能力,选择契合的低估界定标准。比方:PE<10或全历史百分位低于10%时判定低估。这样,虽然可能很难出现低估,但只要出现,其潜在的回撤深度可控,安全边际更高。
是10还是12,是10%还是20%,其实可以通过历史估值去测算。比方历史上最低估值是PE = 8,那么选择PE = 10 作为低估标准,其潜在的最大极限回撤深度大致在20%以内。
有些人担心买不够,估值就可以适当放宽,丰俭由人。
3、合理的资金分配
微笑曲线本质上是基于能力、资金等条件,无奈的选择,唯有加强资金管理,才能有的放矢。
1)61低估定投演示图
上图中是采用30%百分位作为低估介入条件的演示图。对比微笑曲线的平滑和充满希望,61做的这个图就体现了市场波动“不可预测”性。
无论从哪一点开始介入,都要明白市场波动的不可预测,往往回本之后又会出现倒春寒(比如现在)。我们往往在这个时候会说:早知要回撤,我应该早点出来,免得过山车。但其实我们很难把握如此精确,有这个能力,想必也早已是有数的富豪了。
通过此图,61只是想提醒大家,别急着开黑车,别急着摊薄成本。如果在早期投入过多的资金,加仓减本的效果会钝化。如果资金不按计划早早用完,会使得后续的定投无以为继,成本难以下降。
2)结合金字塔式加仓
如果你在乎效率,那么在一定的估值区间里,61建议控制整体投入规模。假设从20%百分位开始定投,那比如计划在15%-20%分位投入30%总金额,10%-15%投入30%总金额,在0-10%投入余下的40%。这样我们不会因为当标的超出预期的区间盘整时,资金一直在一个区间投入,降低效率。
低估定投+金字塔式加仓的结合:
1)计算好整个定投周期的资金投入(包括潜在的增量资金);
2)根据估值判断,分配不同估值区间一定的资金比例;
3)根据估值情况有序定投,如果特定估值区间内满计划仓位比例时,则暂停定投;
4)如果估值下行,进入新的区间,则继续定投;
这个方式的安全系数更高,因为不仅强调了估值的判断,还加强了资金的使用节奏。当然,这个方式也容易出现仓位不够的情况。
任何方法都有优劣,我们只能寻找合适自己的,扬长避短。
4、契合的时间周期
定投总金额确认后,单笔的定投资金也要合理分配。
我们可以基于标的的历史波动情况,契合其价值回归的平均周期,然后一笔笔分切资金,让整个定投过程不至于半路见底,也不至于仓位不足。
上图是自2005年成立至今的PE趋势图,红框内为30%百分位(PE=12以下)以内,其持续的周期短则半年几个月,长则3年。我们可以根据自身的时间承受能力,把资金整体分配为:半年投完、一年投完等方式。
一般来说,优秀宽基指数的低估周期相对较短,比方、纳指100,一般采用一年左右的定投周期即可,因为即便出现更长周期,也顶多是“输时间不亏钱”。
但如果是行业指数或者跨境细分指数等,则需要更谨慎一些。一般来说,行业周期的价值回归周期可能长达3-5年或更久,整个定投低估阈值、定投时间周期应当更细致一些。
当然,万事无绝对,只求半称心。
5、良好的情绪管理
市场跌宕起伏,回本有时看似遥遥无期,良好的情绪管理必不可少。
上图为PE绝对值分布图,由图可见,PE整体居于16倍以下,16倍以上出现的时间并不多。因为,“情绪上头”的市场时机,往往就那一两个月,市场也常常以“熊长牛短”去概括。
所以大部分时候,我们在慢慢积累优秀股权时,一直会看不到兑现的时刻。但不用担心,市场的情绪上头就在那10%的时间,需要耐心一些,别半路下车。
6、规范的操作计划
以上思路仅仅是概念或方法论,如果落地,则需要相对规范细致的执行计划。
我们需要细致的选择好自己的目标指数基金池,然后不同的标的设定不同的定投阈值、分配好不同的仓位,并且设定好每周或每月的定投计划,然后按部就班的执行。
在设计定投计划时,需要考虑标的、仓位、估值、波动、资金、时间周期六大元素,然后老老实实的执行。最好,抽一点时间记录每一笔定投记录,这样也方便以后复盘或迭代。
四、“61”全市场估值仪表盘
五、“61”指数基金估值表(0149期)
因为最近关注的新朋友很多,大部分新朋友可能并不了解61的风格,61继续分享定投的一些技巧,希望能有所帮助。欢迎留言探讨哦。
扩展阅读:(新手必看)
风险提示:基金有风险,入市须谨慎。文章内容仅供参考,不构成投资建议。
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