何时才能乐观啊？

2023-06-26 20:56:11 来源 : 证券之星

今年以来，猪肉价格持续疲软，不少猪企股价接连创下阶段性低点，这与22年市场博弈猪周期的乐观情绪俨然不同。其实早在22年，研究院在“要不要参与这轮猪周期？”一文中就曾提到过，本轮猪周期的风报比显然不如19年的那一波，需要放低预期。

但随着能繁母猪的持续出清，越来越多的朋友又开始提及养猪的这一门生意，今天的文章我们就借此机会来聊一聊。分享一篇价投圈的连载文章。

本文为养猪篇(一)：

(相关资料图)

在好公司严重低于其内在价值时下重手，十年有几笔好的交易就能完成优秀的净值了。所以在熟悉的公司估值可能进入击球区域后，更深度的覆盖和集中地思考才能帮助我们决策，是否要下重手？

19年一波猪瘟搞了一次超级猪周期，看着头均利润高点1000以上这个水平，一堆社会资本冲入想搞现代化养猪，就连万科都来凑了热闹。那波进场的，其实本质上也是韭菜，因为从能繁到商品猪要十个月，从后备到商品猪要14个月，如果只参与育肥这块赚的钱起码要少一半，好的时候赚的都不够坏的年份亏的。

目前养猪行业已经难了2年了，行业垫底公司也亏了两年，正邦和傲农财务风险大得很都快撑不住了。如果你在去视频平台搜搜养猪人，你会发现大把退圈的，说心累，撑了几年看不到希望，清圈退了。

你看养猪散户说的话和A股韭菜其实也挺像：“清完就涨了，不信你看，奇怪的很，跌的时候货都在散户手里，涨的时候散户手里都没货”。

但是资本市场现在主流的观点认为：由于像正邦傲农这样的企业都有国资接盘，加上银行宽信用低利率撒币，行业周期会加长特别多，不会像过去那样4年一轮回，可能持续很久。

我的观点是：也对，也不对。

养猪是个成熟的生意，国外有很多可借鉴的发展历史，未来养猪周期拉长是肯定的，但未必现阶段就会那么快那么长。主要原因还是因为我们的养猪市场还有一大批啥都不太懂的散户，这是历史遗留问题。只要散户群体没被彻底大批量消灭，这个行业周期的波动性就会比较明显。因为散户的抗风险能力太差了，每波都是出清的，所以他们的供给抗压能力我觉得很一般。

从常识来看，只要是奔着生意赚钱去的散户不会持续做慈善，毕竟年年亏钱还真不如把钱存银行，就像很多散户A股大亏三年就算不割在底部，也有不少打算小反弹回个本就撤的，按散户的说法：这种行业市况看用脚趾头都能看出没有“赚钱效应”。没牛市怎么赚钱？开个玩笑。

这波19年后超级猪周期进场的社会资本为了防住猪瘟，不少都是规模化养猪，拿得出几百万上千万，但实际上这类规模也只是堪堪脱离小农户的范畴。在饲料成本上并不存在话语权。这类养猪群体投机性很强，以为钱好赚进来的看到可能长期都没有赚钱效应，总会出清，这才符合常识。

而此前看能繁稍降就喊周期来的机构，属实是喊早了，投个几百万几千万，不撑个几年会认输吗？但现在看总比去年那会看好。

这就是我国猪周期我跟踪下来的前情提要，接下来我将从生意本身出发，谈谈全球养猪生意变迁的历史以及中国养猪行业所处的阶段，最后几篇会自下而上从牧原为例，在价投圈中细聊在中国这种国情下如何把猪养好。

最后顺嘴提一句，端午节旺季不旺，猪肉销售价格持续低迷。根据猪易数据，目前散户成本大多集中在7-8元/斤之间，加上人工、场地等，出栏标猪成本多在8-8.5元/斤，出栏一头标猪亏损在260-320元之间。相对比大场的负债水平，家庭场的负债其实更低，这轮猪周期开始变得惨烈了。

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